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业绩预告
公司发布半年报业绩预告,2023H1 实现归母净利润1.73 亿元-1.78 亿元,同比增长28.30%-32.01%,扣非后归母净利润1.54 亿元-1.59 亿元,同比增长64.63%-69.98%。若按归母净利润中值1.755 亿元计,2023Q2 实现归母净利润0.96 亿元,同比增长45.18%、环比增长21.87%,半年度业绩表现亮眼。下游卫星导航应用需求稳步提升,公司地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶业务实现稳步增长。此外,公司坚持战略研发投入,在算法、芯片、激光雷达等关键领域持续突破,持续巩固核心技术优势品和打造牌影响力。展望全年,我国迎来低轨卫星互联网建设元年,卫星应用行业景气度提升,公司将迎来新型测绘受益数字经济建设、海外营收占比提升、定位增强服务拓展SaaS 模式、自动驾驶事件催化与政策驱动等多重发展机遇,预计逐季向上态势。
(资料图片仅供参考)
核心看点
1)数字中国建设驱动,实景三维、水利监测提供新增长点。我们测算2025 年国内RTK 设备市场规模约66 亿元,公司国内市场份额稳定,国外市场占有率有望不断提升。实景三维建设推动测绘行业向信息化转型升级,对无人机、无人船、激光雷达等新型装备的需求不断提升,水利、矿山等实时位移监测需求则提供新价值蓝海。
2)农机自动驾驶加速出海,国内份额受益行业集中度快速提升。我国农机自动驾驶渗透率不足2%,远远低于美国90%渗透率水平,基于北斗系统的国产自动驾驶设备市场占有率不断提高,我们测算2025 年国内农机自动驾驶系统市场规模约180 亿元,随着农机自动驾驶补贴退坡、其他竞争者陆续出清,行业渗透率、公司份额有望加速提升。
同时海外市场一片蓝海,公司在中东、南美、东南亚等地区迅速展业。
3)SWAS 定位增强服务助力市场卡位,乘用车自动驾驶星辰大海。
SWAS 广域增强系统赋能公司新型测绘、智慧农机、自动驾驶、无人机/无人船等业务线,可大幅提升产品性能、增加客户粘性,有助于公司迅速拉开与友商的差距。乘用车自动驾驶方面,GNSS+INS 组合定位模块已成为L3 及以上自动驾驶标配功能组件,2023 年起随着L3 级自动驾驶汽车量产上路,出货量有望高速增长。我们测算2023 年L3渗透率约0.49%、2026 年L3 及以上渗透率约2.21%。目前产品价格较高、下游客户偏谨慎,随着出货量提升,产品价格将不断下降,市场规模将随之增长,未来可期。
投资建议
我们预计公司2023-2025 年归母净利润预测值4.83、6.40、8.47 亿元,对应EPS 分别为0.89、1.19、1.57 元。当前股价对应2023-2025 年PE 分别为37.19X/28.03X/21.19X,维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开发受宏观环境影响拓展不及预期、新型测绘和水利监测市场需求不及预期、乘用车自动驾驶渗透率提升不及预期。
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